【全文翻訳】XDC財団ビリー氏講演「大量トークン化: RWA の出現と暗号エコシステムへの影響」2023.3.1 ETH Denver

こんにちは、マスオです。

今回は「ETH Denver 2024」で語られた以下の内容を翻訳しました。とても重要な内容だと思い、急遽ご紹介させていただくことにしました。

XDCがこれまでのクリプト業界とは異なるアプローチを取っていることが分かると、今の仮初めの上昇相場を必要以上に気に留める必要がないことが見えてきそうです。

Mass Tokenization: The Advent of RWAs & Their Influence on Crypto Ecosystems

Presented by Billy Sebell from @XDCFoundation

Watch the full video below 👇 pic.twitter.com/DSvZhzQPyR

— ETHDenver 🏔🦬🦄 (@EthereumDenver) March 1, 2024

はじめに

私はXDC財団のエグゼクティブ・ディレクターです。XDC財団は、主にXDCネットワークの成長と発展をサポートすることに重点を置いています。XDCネットワークについてご存じない方もいらっしゃるかもしれませんが、私たちはエンタープライズグレードのEVM互換スマートコントラクトのプラットフォームです。私たちは主に、実世界の資産であるRWAのトークン化を通じて貿易金融分野を流動化することに注力しており、本日は大量のトークン化とRWAの登場、そして暗号エコシステムへの影響についてお話しします。

XDCネットワークのRWAとは？

XDCネットワークではどのような取り組みを行っているのでしょうか。一目でわかるRWA市場 「rwa.xyz」が提供するこの情報は、RWA情報のアグリゲーターであり、実際に何が起こっているかを見るための優れたリソースです。今現在、彼らが追跡している現実世界の資産は13億ドルで、主に2つの分野に分かれています。ひとつは民間のクレジット、もうひとつは米国債だ。それぞれのバリュー・プロップは約5050あります。このサイトでは、8つのブロックチェーンがリストアップされ、XDCネットワークもそのひとつです。

そして、これらのRWAの多くが導入されて以来、昨年は驚異的な成長を遂げました。たとえば、昨年1月の時点では1億ドル程度だった国債の総額は、現在では7億ドル弱にまで増えています。つまり、かなり大きな成長が続いています。また、RWAは2030年には16兆ドル市場になると予測されています。しかし、ここで注意しなければならないのは、民間信用市場は融資という形で企業に資本を供給するものであり、私たちがこの分野で事業を展開しているのは、最終的に証券化と呼ばれるものだということです。

プライベートクレジット市場トークン化の将来性

もう少し詳しく見てみましょう。これがトークン化されたプライベート・クレジット市場です。6億2,200万ドルあるのがわかると思いますが、消費者、自動車、不動産、そして最終的には中小企業や企業への融資です。つまり、非常に活気のある市場であり、強力な市場であり、成長の途方もない機会があるのです。トークン化された国債の残高が16兆ドルに達すると予想されていますが、これは昨年初めからの伸びを示す良いビジュアルです。

7億ドル弱で、満期までの平均利回りは5％弱です。つまり、米国債に投資して5％の利回りを得ることも、プライベート・クレジット市場に投資することもできるのです。つまり、ブロックチェーンにもたらされる価値の次の波を可能にする態勢を整えているのは、本当に反抗するための燃料となる人たちなのです。ビットコインETFで起きていること、そしてこの分野に価値が生まれていることを見れば、これは現実世界の資産の出現で見られるようになることの、かなり良い先駆けだと思います。

RWAトークン化がDeFiに革新をもたらす

トークン化は、安定したコインのトークン化、つまりステーブルコインの価値を1対1でデジタル化することから始まりました。その結果、伝統的な空間から暗号のエコシステム、サークルのUSDCに資本が流入され、エコシステムへの統合が可能になりました。

私たちのTVL（オンチェーンでの預り資産）は現在、持続可能なオフチェーン利回りベアリング資産をDeFiエコシステムに橋渡ししており、これは暗号エコシステムへの投資のためのレールの重要な部分です。

これに対して、RWAのポジティブな影響とは何かというと、チェーン上で価値がどのようにロックされるかという構造を変えるということです。もともとTVLは、DeFiエコシステムやプロトコルにロックされた暗号の量を評価するツールとして使用されていました。

これまでのTVLの利回りはリキッドステーキングによって上昇し、それが持続可能かどうかという問題に直面しています。利回りを支払うためにトークンを鋳造している特定のプロトコルはたくさんありますが、私たちはそれがDeFiエコシステムの人々に利回りを提供できる長期的に持続可能なモデルだとは考えていません。

そこで、RWAは実際にこうした持続不可能なリキッドステーキングモデルを、時間をかけて検証されたイールドベアリングアセットに置き換える機会を提供し、すでにDeFiに投資している人々に代替投資を提供します。そしてこの魅力が、チェーンやエコシステムへの新たな流入を可能にすると、私たちは考えています。

つまり私たちのRWAは、チェーンへの新たな資金流入を促すものなのです。

では、実際にどうすればいいのでしょうか？例えば、RWAは具体的な測定可能な資産に裏打ちされており、従来の投資家は暗号資産のボラティリティを気にすることなく、ブロックチェーン技術に投資する機会を得ることができるようになります。さらにRWAは、持続可能で正当性を促すプラットフォームとプロセスを確立しています。もちろん、この業界でここ数年経験したことを考えれば、私たちが行うことに正当性を持たせることは非常に重要です。

そのため、KYCや認定投資家のオンボーディングを可能にするプロトコルが必要であり、あるいはクリプトが達成しようと努力していることを実現する必要があります。多くの点で、誰がその費用を負担するのか、それを得られない投資家にどう可能性を提供するのか。RWAの多くはオフチェーンで投資するのは容易ではありません。

しかし、オンチェーンになればすでにそのエコシステムに参加している投資家がより利用しやすくなります。そして、これらすべての要素が連鎖的にTVLを増加させるのです。

XDCのRWAトークン化の中核は貿易金融資産

先ほど申し上げたように、XDCネットワークは主に貿易金融資産を流動化するために存在しています。貿易金融とは何かを考えてみると、貿易金融とは世界中に広がる商品の流れのことです。そして、これは多くの場合、財貨の金融であり、財貨の資金調達であり、その財貨が世界中を流れることです。これはインボイス・ファイナンスという形で行われることが多いです。

そして、銀行やノンバンクのオリジネーターが関与し、貿易金融のギャップが生じます。これは、資本需要と資本供給の差の総体のことです。資本需要は長い間供給を上回っており、現在2兆7,000億ドルに達し、さらに増加しています。

この数字に零細企業を含めると、利用可能な資金と必要とされる資金の間に5兆ドルのギャップがあることになります。

貿易資産がトークン化されることで、大企業も中小企業も通常では得られない融資を受けられる機会が生まれます。また、中小企業にとって有利な金利で資金を調達できないような場所でも、選択肢を広げることができます。

トークン化が貿易金融ギャップを解決する、とは？

なぜそれが貿易金融ギャップの解決策になるのか？RWAをトークン化することで、従来の資産を担保化したり、その他の方法で表現したりする新しい方法を切り開きました。チェーン上にある現実世界の資産、その所有権を保有し、取引することができるようになり、他の投資商品の担保にもなります。これは、オフチェーン証券化がRWAの成長を促進する機会を開くものであり、前にも述べたように、16兆ドルという推定数字はその大きな部分を占めています。

それでは、証券化について少し掘り下げてみましょう。証券化とプライベート・クレジットの話をしました。少し話し方が違いますが、これらは同じものです。しかし、私たちが考える限り、これらは真のチャンスです。証券化の定義を見てみると、資産、特にローンを市場性のある証券に転換することです。

通常貿易金融は、他の投資家に売却することにより現金を調達することを目的としています。つまり、貿易金融のギャップを埋めるには、実際に資金を調達できていない中小企業に資金を提供する必要があります。これをトークン化することで、これらの資産は不変の記録を作成するだけでなく、取引の実行時間を短縮し、リスクを排除することができます。

トークン化された電子船荷証券があれば、それを使って融資を受けることができます。その所有者が私であれば、それを他の人に渡してその人が私にお金を渡せば、その人が所有者になります。つまり、私は紙の世界でそのコピーを作ることができ、多くの人に売ることができるということです。つまり、多くの人が実際に担保付きローンで資金を調達できるということです。

貿易金融資産の強み

この貿易金融資産は、最もインフレに強く、リスクを回避できる資産です。このプロセスをデジタル化することでコストを削減し、より競争力のある融資を中小企業に提供する機会が生まれます。言い換えれば、ブロックチェーンによって金融機関は何十億ドル、何百億ドルものコスト削減が可能になります。そしてそれは消費者にも波及します。より安価なローンが可能になります。ご存知のように、私たちは今インフレに見舞われており、これはその解消に役立つものです。XDCネットワーク財団の支援と発展の取り組みの中核は、トークン化をネットワークに導入することです。

XDCのRWAトークン化のあゆみ

その旅は、3年前にスマート・コントラクトのトークン化プラットフォームを立ち上げたときに始まりました。このプラットフォームを使って、私たちは実際に貿易金融のための最初のオンチェーン取引を行いました。それは2020年9月のことでした。このような作業を経て、2023年8月にXDCネットワーク初のRWAとなる米国財務省トークン「USTY」がローンチされました。これはXDCネットワーク初のRWAであり、ブラックロックETFのデジタル表現を保有する機会を人々に提供するものです。

また、KYCや認定投資家向けの能力についても触れました。XDCネットワークは、貿易金融における最高のブロックチェーンとして認識されています。XDCネットワークは、貿易金融流通イニシアティブやITFA（貿易フローティング協会）に招待された最初で唯一のレイヤー1チェーンです。

そして昨年末、XDCネットワークは、貿易金融とトークン化においてネットワーク上で行われているソリューション指向の取り組みが評価され、Web3イノベーションのTADS賞を受賞しました。XDCネットワークでは、長期的な視野に立ったビジネスを展開しています。RWAを成功させるために必要なことは、最初から正しいプロセスを踏むことです。

XDCネットワークのRWAにおける今後の展望

XDCネットワークと連携しているオフチェーン証券化に特化した企業は、四半期ベースで30億ドル相当の貿易金融資産価値を確保しています。つまり、90日ごとに引き渡される請求書である。現在30億ドルの手形が発行されており、その期限が切れると、その資金はまた30億ドル相当の手形に再投資される。また、これらの融資を通じて実際に資金が調達されたインボイスは数百万件、数千件にのぼる。このプロセスに3年を費やした後、ネットワークは現在RWAを導入した本番レベルの取引を開始する準備が整っています。

オフチェーン取引をオンチェーンで行うためには、まだ多くの作業が必要です。そして本当に多くの意味で、これは貿易と金融の新たな夜明けであり、ネットワークの背後に構築されたテクノロジーを購入するためにもたらされたものなのです。トークナイゼーションのリーダーとして、XDCネットワークは貿易金融の分野を再構築し、貿易金融のギャップを解決するソリューションを提供する態勢を整えています。

貿易金融の再構築を視野に入れるとき、私たちはそのプロセスに革新と価値をもたらしている組織に注目します。再構築は一夜にして起こるものではありません。プロセスやシステムの構築には時間がかかります。しかし、すでに適切な企業が存在しています。

彼らがあなたと肩を並べているそのときこそ、産業が変革されるときなのです。そして、これこそが貿易金融分野におけるブロックチェーン技術の真のメリットです。XDCネットワークがもたらすRWAは、ゼロ・トゥ・ワンの瞬間だと信じています。ありがとうございました。もっと詳しくお知りになりたい方は、230番ブースにいらっしゃいますので、そちらへお進みください。ありがとうございました。